Судя по всему, самые тяжелые времена для российского фондового рынка закончились. Рынок активно восстанавливается – за последние 12 месяцев индекс ММВБ вырос на 67%, а со своего минимального значения в 2009 году – на 160%.

Активно устремились всех и котировки паев большинства ПИФов акций. Так, например, паи открытого «широкого» ПИФа акций «Тройка Диалог – Добрыня Никитич» подорожали за год на 66%, а с минимального значения 2009 года – на 150%, паи открытого отраслевого ПИФа акций «Альфа-Капитал – Металлургия» подорожали за год на 126%, а с минимального значения 2009 года – на 210%.

Примеры говорят о том, что темпы роста, превышающие среднерыночные, показывают только фонды, специализирующие на конкретных отраслях экономики, которые активно восстанавливаются после кризиса. Такие фонды, однако, значительно более волатильны и в связи с этим более рискованны, чем ПИФы, вкладывающие деньги пайщиков в широкий набор акций. «Широкие» фонды в свою очередь показали в основной массе результат сопоставимый, а во многих УК – более скромный (см. приведенный пример), чем фондовые индексы.

В этой связи возникает вполне закономерный вопрос – имеет ли смысл нести свои «кровно заработанные» в ПИФ, который при приемлемом уровне риска дает доходность, равную средней по рынку, да ещё дополнительно удерживает около 3% активов ежегодно. Я думаю, многие сейчас скептически оценили представляющиеся перспективы. В продолжение этой мысли сам собой напрашивается ответ – если уж Вам не позволяет ситуация самостоятельно заниматься управлением своим инвестиционным портфелем (в силу недостаточных знаний о технологиях работы на фондовом рынке, хронической нехватки времени или просто из-за простой человеческой лени), то единственный тип ПИФов, в который имеет смысл нести свои сбережения – это индексный ПИФ.

Во-первых, благодаря своей структуре, которая по определению должна быть максимально приближенна к структуре базового индекса, такой фонд обеспечивает среднерыночную доходность, т.е. ваши инвестиции растут пропорционально росту всей экономики России.

Во-вторых, благодаря простому механизму управления индексным фондом (который сводится в основном к поддержанию структуры фонда, соответствующей структуре базового индекса), расходы на обслуживание такого фонда самые минимальные – в большинстве российских управляющих компаний они находятся в диапазоне от 0,3% до 1,5%. Однако, на процент расходов вы все равно изначально проигрываете фондовому индексу.

А теперь хорошая новость для тех, кто готов потратить немного времени на изучение некоторых базовых вопросов фондового рынка и не полениться открыть счет у одного из надежных брокеров (лучше если это будет банк, входящий в ТОП-10 по размеру активов – в данном случае размер комиссионных, взимаемых брокером за совершение операций, не играет ключевой роли, т.к. совершать операции вам придется не чаще 1-2 раз в месяц): сформировать аналог индексного фонда своими силами совсем не сложно и для этого не потребуется огромных сумм.

В принципе для того, чтобы сформировать фонд, вполне соответствующий требованиям регулятора рынка ценных бумаг (ФСФР России), достаточно 100-300 тыс. руб. Основное требование – доля каждой из ценных бумаг, составляющих фонд, не должна отличаться от доли этого ценной бумаги в индексе, более чем на 3 процентных пункта (п.п.).

Формируем свой индексный фонд самостоятельно (пример создания собственного индексного фонда акций ММВБ). Предположим у нас есть свободные 300 тыс. руб.

1. Скачиваем с сайта ММВБ базу данных, содержащую структуру композитного индекса акций ММВБ (http://www.micex.ru/marketdata/indices/shares/composite). Композитный индекс акций ММВБ включает в себя наиболее ликвидные акции 30 самых капиталоемких компаний, представленных на фондовой площадке ММВБ. База данных содержит следующую информацию на каждую дату: название, текущая стоимость, доля каждой акции, составляющей индекс.

2. Умножаем долю каждой из 30 акций на наш капитал в 300 тыс. руб. и получаем суммы, которые мы должны в идеале потратить на покупку акций каждой из бумаг.

3. Делим суммы, полученные в п.2 на текущую стоимость каждой акции.

4. Округляем суммы, полученные в п.3, до целых значений и получаем количество акций, каждой из компаний, представленных в индексе, которое мы должны купить.

5. Далее на сайте ММВБ выясняем по каждой из 30 акций количество акций, составляющих лот, т.е. минимально торгуемое количество акций. Для абсолютного большинства акций лот равен одной акции. Но есть и исключения – например, лот акций Банка ВТБ (VTBR) равен 1000 шт., т.к. стоимость одной акции меньше 8 копеек.

6. Делим суммы, полученные в п.4 на размер лота и получаем количество лотов акций каждой из компаний, которое мы должны купить.

7. Округляем суммы, полученные в п.6, до целых значений и получаем количество лотов.

8. Проделав описанные вычисления, внимательный читатель непременно отметит, что индекс содержит акцию, количество лотов по которой получилось равным нулю. Это привилегированная акция ОАО «Транснефть» (TRNFP), рыночная стоимость которой очень велика по сравнению к другими бумагами (на конец апреля – около 32 тыс.руб.). И, к сожалению, эта бумага не торгуется частями. Поэтому, если наш капитал для формирования фонда составляет менее 2 млн. руб., округление по акциям TRNFP происходит в сторону нуля – т.е. мы отказывается от включения этой бумаги в наш портфель. Однако, это не окажет существенного влияния на структуру формируемого портфеля, т.к. доля этой бумаги в индексе составляет меньше 1% (на конец апреля – 0,91%). Таким образом, отклонение структуры портфеля по акции TRNFP не превысит 1 п.п., что вписывается в ограничения, предъявляемые ФСФР России к структуре индексных фондов.

9. По остальным акциям индекса отклонения будут значительно меньше 1 п.п.

10. Покупаем через выбранного брокера акции компаний, составляющих индекс ММВБ, в количествах лотов, определенных в п.7.

Мы сформировали свой индексный фонд акций, копирующий индекс ММВБ.

Теперь остается только 1-2 раза в месяц приводить структуру нашего индексного фонда в соответствие с актуальной структурой индекса ММВБ (максимум – раз в неделю; но чаще – не имеет смысла и сильно удорожает процесс управления фондом). Т.е. 1-2 в месяц мы проделываем следующие действия:

2. Далее проделываем действия пп.1-7 (см. действия при первоначальном формировании фонда), с той лишь разницей, что умножаем доли акций не на 300 тыс. руб., а на текущую стоимость нашего индексного фонда.

3. Получаем новые количества лотов по каждой бумаге.

4. Реструктурируем портфель, т.е. докупаем акции одних компаний и частично продаем акции других, в соответствие с новыми количествами лотов по отдельным акциям.

Это как программа-минимум.

Программа-максимум.

Кроме простого периодического реструктурирования индексного портфеля продвинутым пользователям можно предложить методику более активного управления своим портфелем, используя по максимуму возможности отклонения долей отдельных акций в индексе до 3 п.п., а также потенциал роста соответствующих компаний. Учитывая то, что в индексе ММВБ представлены самые-самые из российских предприятий, методика реструктурирования портфеля в зависимости от проседания цен отдельных акций кажется здесь наиболее эффективной. Но об этом я расскажу в следующей статье.

В завершение же хочу отметить, что, как правило, раз в полгода (25 апреля и 25 октября) происходит пересмотр списка акций, составляющих индекс и замена некоторых из них. Это тоже нужно учитывать при реструктурировании своего индексного портфеля и своевременно избавляться от бумаг, исключенных из индекса.

1. Умножаем количество лотов по каждой ценной бумаге в нашем портфеле на их текущую стоимость и получаем текущую стоимость индексного фонда. Это та цифра, в которую превратились изначально вложенные 300 тыс. руб.